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硅宝科技公司年报点评:建筑用胶增长三成,新增产能打开赢利空间

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-03-15  来源:中华石化网  作者:第一创业证券股份有限公司  

中华石化网讯 事件:

    公司发布12年年报,公司实现营业收入3.72亿元,同比增长9.56%,营业利润6910.76万元,同比增长27.36%,实现归属于母公司的净利润6146.66万元,同比增长22.23%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5864.94万元,同比增长26.16%。实现每股收益0.60元。公司拟每10股转赠6股,同时每10股派发现金红利2.5元。

    点评:

    建筑用硅橡胶收入增长三成建筑用室温硅橡胶是公司最主要的产品,12年公司建筑用室温硅橡胶实现营业收入2.42亿元,同比增长31%,主要得益于商业地产的蓬勃发展和民用胶市场的开发。其中幕墙胶是公司利润的主要来源,12年销售较去年同期增长近30%。伴随募投项目建筑节能用中空玻璃密封材料项目的逐步达产,中空玻璃胶产能大幅提高的同时,生产效率及产品性能均有显著提高,公司的节能用中空玻璃胶销售较去年同期增长34%。而在公司提出的“绿色环保内装密封整体解决方案”及密封胶条业务的推动下,公司民用胶销售收入同比增长40%。

    原材料价格下跌致毛利率提升2012年,公司主要上游原材料107硅橡胶和201甲基硅油价格总体有所下降,对公司毛利率的提高产生了有利的影响,其中建筑用胶毛利率提升了4.26个百分点至36.99%,工业用胶毛利率提升了1.31个百分点至55.42%。预计现阶段有机硅上游产能相对过剩,原材料价格在2013年大规模上涨的可能性不大。

    募投项目投产提升公司产能公司募投项目中的耐久型建筑门窗用有机硅密封胶技术改造项目、汽车用有机硅密封胶技术改造项目、技术中心技术改造项目在12年底完成,13年将进入产能释放期。另外,四川新津的年产五万吨有机硅密封材料及配套项目也预计在2014年初步建成。

    维持“强烈推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.77元、0.94元和1.19元,对应的动态PE分别为20倍、16倍和13倍,维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示原材料价格上涨影响公司毛利率。

 
 
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