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长青股份:麦草畏投产恰逢其时

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-03-29  来源:中华石化网  作者:海通证券股份有限公司  

中华石化网讯 长青股份2012年净利润增长41%,每股收益0.78元。2012年,长青股份实现营收12.71亿元,同比增长26.94%;实现归属母公司净利1.60亿元,同比增长40.61%,实现每股收益0.78元;其中4Q2012公司实现归属母公司净利0.31亿元,同比增长23.09%,环比下降38.95%。公司业绩符合我们预期。

    杀虫剂收入、毛利大增,除草剂、杀菌剂表现较弱。2012年,公司杀虫剂收入增长62%,毛利增长107%,这也是公司业绩增长的主要原因,除草剂和杀菌剂均出现小幅下降;公司杀虫剂主要是吡虫啉和丁醚脲,受下游需求好转影响,公司吡虫啉售价提升,从2011年约12万元/吨涨至约15万元/吨,而得益自筹1200吨/年丁醚脲项目2012年初投产,公司丁醚脲2012年销量大幅增长,同比增长近一倍;因此在吡虫啉售价提升和丁醚脲销量大幅增长下,公司杀虫剂收入、毛利同比大幅增长。

    南通项目进展顺利,麦草畏投产恰逢其时。公司南通项目进展顺利,目前已基本完成道路、围墙、管网、污水处理工程等基础设施建设,在建2000吨/年麦草畏项目预计2013年4月即可投产,2012年以来,麦草畏价格不断上涨,其价格从2011年底约10万元/吨涨至目前约14万元/吨,公司麦草畏项目投放恰逢其时,值得期待。

    维持公司“增持”评级,6个月目标价25.11元。长青股份作为一家综合性的农药公司,与国际农药巨头先正达、拜耳等合作关系良好,未来几年,南通项目的依次投产将保证公司业绩增长,我们预计长青股份2013-2015年EPS分别为0.93、1.13、1.39元,对应2013-2015动态市盈率分别为24倍、20倍、16倍。我们维持公司“增持”评级,6个月目标价25.11元,对应2013年27倍动态市盈率。

 
 
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