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扬农化工年报点评:业绩超预期,如东新项目奠定未来增长

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-03-29  来源:中华石化网  作者:民生证券股份有限公司  

中华石化网讯 一、事件概述

    扬农化工发布2012年年报,12年收入22.19亿元,同比上升20.40%。实现净利润1.94亿元,同比上升26.26%。实现EPS1.13元。扣非后EPS1.15元。公司拟以2012年末公司的总股本172,166,059股为基数,向全体股东按每10股派发现金红利3.4元(含税)。公司2012年不进行资本公积金转增股本。四季度实现EPS0.33元。

    二、分析与判断

    菊酯销售下降,除草剂大幅增长

    受卫药市场整体不景气的影响,全年卫生菊酯销售仍有所下降。国内农药市场受病虫害发作较轻、国外公司抢占市场、违规产品无序涌入等不利因素影响,农药菊酯销售未达预期。受转基因作物价格上涨、种植面积增加等因素影响,草甘膦出现回暖迹象,公司除草剂收入同比增长67%。销量同比增长51%。

    除草剂大幅改善

    公司下半年除草剂毛利率18%,环比提升8个百分点,全年除草剂毛利率14.07%,同比增长8.25个百分点。主要是草甘膦价格在12年下半年以来大幅增长。下半年草甘膦市场均价32003元/吨。环比增长26%,12年全年28941元/吨,同比增长26%。

    营业外支出大幅增长报告期内公司营业外支出1379万元,比上年同期增加295.31%,主要原因是报告期处理了一批报废固定资产。

    如东新项目奠定未来增长

    控股子公司江苏优嘉化学有限公司投资61,428万元(其中建设投资50,500万元),建设5000吨/年贲亭酸甲酯、800吨/年联苯菊酯、5000吨/年麦草畏、600吨/年氟啶胺及300吨/年抗倒酯五个项目。资金为企业自筹,项目建设期为一年。我们对新项目保持乐观。

    三、盈利预测与投资建议

    我们预测公司13-14年EPS1.41、1.69元。当前PE17、15倍。福华装置投产推后,草甘膦7月份之前没有利空,草甘膦价格每上涨1000元,公司EPS增加0.12元,我们维持强烈推荐评级。

    风险提示:产品投放进度低于预期

 
 
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